Hawaiian Electric est-il une caisse de panier ou dans la poubelle des bonnes affaires ? (NYSE : IL)

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À la suite des incendies qui ont détruit la majeure partie de la ville de Lahaina, sur l'île de Maui, à Hawaï, un verdict de culpabilité avait déjà été rendu et le cirque médiatique a condamné Hawaiian Electric (NYSE : HE) pour avoir causé les catastrophes ; Les observateurs, avant même qu’une enquête approfondie ne soit terminée, ont comparé cet événement aux incendies de 2018 en Californie, où la société énergétique PG&E (PCG) a été tenue pour responsable et, confrontée à des responsabilités potentielles pouvant atteindre 30 milliards de dollars, a dû déposer son bilan en 2019.

Au moins quatre actions en justice ont été engagées contre Hawaiian Electric par des avocats. Ces poursuites affirment que l'entreprise a fait preuve de négligence dans la gestion et l'entretien de ses lignes de transmission et s'est abstenue de mettre en œuvre des coupures de courant pour empêcher l'allumage d'incendies par les câbles électriques en cas de vent élevé et de conditions arides.

La conclusion est que Hawaiian Electric est une situation désespérée ; il fera face à des réclamations se chiffrant en milliards et subira sûrement le même sort que celui qui a frappé PG&E et, en conséquence, le cours de l'action a chuté de 75 % entre le 9 et le 25 août 2023.

À notre avis, étant à contre-courant, nous considérons cela comme une opportunité unique d'acquérir des actions de HE à un prix avantageux, car nous pensons que l'entreprise sera en mesure de prouver qu'elle n'est pas entièrement responsable de tous les dommages et pertes. de la vie que ces tristes événements ont visité sur l'île de Maui.

HE comprend deux activités : une entreprise de services publics et une banque régionale ; en supposant que l'entreprise doive être démantelée et mise en vente, essayons de parvenir à une évaluation simple par la somme des parties.

En examinant le dernier rapport trimestriel, nous pouvons constater que la société possède des immobilisations corporelles d'une valeur de 5,5 milliards de dollars, environ 900 millions de dollars d'actifs courants et 400 millions de dollars d'autres actifs. La dette à long terme s'élève à 1,7 milliard de dollars, le passif à court terme à 700 millions de dollars et les autres passifs à 1,9 milliard. En soustrayant la dette du passif, le secteur des services publics vaut environ 2,5 milliards de dollars.

Financières électriques hawaïennes

American Savings Bank est une filiale en propriété exclusive de Hawaiian Electric ; fondée en 1925, c'est une banque robuste et ses bénéfices augmentent d'un trimestre à l'autre et d'une année à l'autre ; dans le dernier rapport trimestriel (T2 2023), elle a déclaré 20,2 millions de dollars de bénéfice net et 495 millions de dollars de capitaux propres. Pour l’exercice 2023, il a déclaré un bénéfice net de 80 millions de dollars ; ses concurrents les plus proches, Bank of Hawaii (BOH) et First Hawaiian (FHB), se négocient à un ratio cours/bénéfice moyen de 10 et à un ratio cours/valeur comptable moyen de 1,4 ; si l'on applique ces ratios à l'épargne américaine, on arrive à une valeur pour la banque comprise entre 700 et 800 millions de dollars.

En ajoutant la valeur de l'activité de services publics à celle de la banque, nous pouvons estimer la valorisation de la société holding à environ 3,2 milliards de dollars.

En comparant les événements de Californie qui ont amené PG&E à déposer le bilan aux événements d'Hawaï, une différence significative doit être prise en compte : les lois californiennes simplifient le processus d'attribution de responsabilité aux services publics pour les incendies de forêt déclenchés par leurs équipements, indépendamment du fait que la négligence soit établie ou non. . À l'inverse, à Hawaï, les plaignants doivent prouver la négligence de Hawaiian Electric afin d'établir la responsabilité de la société de services publics.

En outre, PG&E a été jugée responsable d'une longue liste d'incendies de forêt qui ont détruit un total de 550 000 acres, 22 000 structures et causé un total de 102 morts. En comparaison, les incendies attribués à Hawaiian Electric ont brûlé un total de 2 100 acres (27 fois moins) et détruit 2 200 structures (un dixième). Alors que chaque vie doit être considérée comme inestimable et que le nombre de morts à Maui est susceptible d'être supérieur à 102, lorsqu'il sera chargé d'évaluer l'indemnisation monétaire pour la catastrophe, un jury devra dûment prendre en compte l'étendue contrastée des dommages causés par PG&E. à plusieurs reprises au fil des années par rapport à l’incident singulier associé à HE.